东吴证券：紫金矿业（601899）-2025年报点评：金铜为基、锂打开成长新边界，高业绩持续兑现

紫金矿业(601899) 投资要点 事件：公司发布2025年年度业绩报告。2025年全年公司实现营收3490.8亿元，yoy+15.0%；实现归母净利润517.8亿元，yoy+61.5%，扣非归母净利507.2亿元，yoy+60.0%。单季度来看，2025Q4公司实现营收948.8亿元，yoy+29.5%，环比+9.7%，2025Q4归母净利为139.1亿元，yoy+80.9%，环比-4.5%，扣非归母净利166.0亿元，yoy+108.9%，环比+32.7%，全年归母净利符合业绩预告。 公司2025年矿产金板块量价齐升，坐稳业绩第一增长极；矿产铜板块受卡莫阿短期影响有限，全年产量仍实现稳健增长，价格持续走强；锂业务实现从无到有突破，打开成长新边界。 1）矿产金产量受益于加纳并购项目全年超额完成目标。公司矿产金产量2025年达90吨，yoy+22.8%，超额完成2025年全年85吨计划产量，2025年产金增量17吨来自新并购的加纳阿基姆金矿（并表后全年贡献增量5.1吨）、山西紫金（增量2.2吨）、塞紫铜（增量1.3吨）等项目。矿产铜受卡莫阿卡库拉矿端淹井事件影响有限，全年产量仍实现稳步