开源证券：投资策略专题：电力设备：AI叙事与能源安全的“压舱石”-260316

景气复归：2026年电力设备可比2022年煤炭 参照景气投资方法论，当前电力设备正处于从“高增长”向“加速度”切换的关键节点，具备较强的持续性和确定性。2022-2023年，新能源等行业在盈利增速仍高的情况下股价走弱，我们认为，并非景气投资不存在了，而是景气的“定价锚点”发生了切换。在重建A股景气投资框架过程中，我们发现，景气投资更需关注“增长的边际变化”，G和△g两手抓。 本轮科技投资的本质，不是产业轮动，而是AI重构生产函数，引发利润再分配。算力资本、电力设施、生态平台，或将成为本轮财富再分配的核心受益者。AI新投资逻辑时代，财富再分配视角下，电力资本是确定性最高的一环。 2026年电力设备或可比2022年高景气的煤炭。2022年，在全球能源紧缺背景下，煤炭行业在业绩反转后迎来高景气周期。电力设备在2025年业绩反转，恰逢伊朗事件引发的“原油危机”，电力设备或迎来高景气周期。在经历三年的出清，当前的电力设备行业完美契合“G与Δg两手抓”的景气投资新范式。 能源安全带来电力设备的进一步估值溢价 霍尔木兹海峡封航引发的石油危机，将敲响能源自主、能源安全的警钟。电力设备作为能源转型和保障