西南证券：中国重汽（000951）-2023年三季报点评：费用增长致Q3业绩环比走弱

中国重汽(000951)投资要点事件：公司发布2023年三季报，实现收入307.6亿元，同比+37.0%，实现归母净利润6.6亿元，同比+83.6%。其中，Q3实现收入105.8亿元，同比+48.5%，环比-3.6%，实现归母净利润1.6亿元，同比+336.7%，环比-41.4%。集团销量同比高增，利好公司销量增长。整体来看，重卡行业呈现头部效应，1-9月销量前十企业市占率达97.3%，其中，集团销量19.1万辆，同比+52.3%，市占率达27.1%，同比+3.1pp，累计销量排名行业第一。公司作为集团旗下最重要的重卡业务单元，在集团销量高速增长的背景下，23Q1-Q3实现营收307.6亿元，同比+37.0%，预计公司未来业绩将在行业复苏的背景下得到持续增长。研发/管理费用增加，Q3利润环比下滑。Q3公司毛利率为6.6%，同比+0.6pp，环比-0.9pp，预计毛利率环比下滑主要受重卡市场销量Q3环比下滑与产品结构变化影响。Q3公司利润环比大幅下滑，净利润2.2亿元，环比-37.4%，主要受研发、管理费用影响，Q3期间费用率为3.5%，同比+0.6pp，环比+1.4pp，其中，研发费用