海通国际：阳光电源（300274）-逆变器及储能业务延续高盈利态势，海外品牌效应显著

阳光电源(300274) 阳光电源发布2023年及2024Q1业绩：2023年公司实现营收722.51亿元，同比增长79.5%；归母净利润94.40亿元，同比增长162.7%，其中2023Q4实现营收258.36亿元，同环比增长43.3%/45.2%；归母净利润22.16亿元，同环比增长44.6%/-22.7%。2024Q1实现营收126.14亿元，同比增长0.26%；归母净利润20.96亿元，同比增长39.1%。24Q1毛利率提升至36.67%，同比+8.7pct，公司盈利水平持续提升。 逆变器出货强势增长，海外业务持续扩大。23年公司逆变器出货130GW，同比增长69%，毛利率37.9%，同比+4.7pct。24Q1预计出货同比增长约37%，环比有所下降主要系Q1处于需求淡季，且个别项目存在滞后。公司积极拓展海外业务，包括与欧洲Menlo签约2GW分销协议，与巴西企业签约500MW分销协议，印度和泰国工厂产能已达25GW。我们预计，2024年逆变器出货约160GW，同比增长约23%。 储能盈利能力大幅提升，预计24年出货倍增。23年公司储能出货10.5GWh，同比增长36%。毛利率