国信证券：价值投资新范式（四）：“Buzzer Beater”与“跨月位移”

中美财报披露规则对比：A股的“Buzzer Beater”与美股的“跨月位移”。A股财年与季报期对应经营区间段完全固定，除了正式财报外，包含业绩预 告和业绩快报两种预披露方式，部分盈利能力不佳、或短期业绩波动大的企业倾向于压点披露，成为季报期的“Buzzer Beater”；美股可以根据自己 的业务需求和经营策略来选择不同的财年结束时间，也可以根据行业特征、内部管理、跨国企业管理需求等，选择合适的财报公布时间，部分美股 龙头企业选择将财年截止日按季或月平移，如英伟达以1月作为会计年度截止月。 ➢ 中美股票市场利润分布规律：（1）A股方面，前75%分位数个股贡献几乎所有正净利润，65%以上的净利润由前2%个股贡献，净利润TOP20个股 贡献40%+的净利润；（2）美股方面，前40%分位数个股贡献了几乎所有净利润，一半的净利润由前2%个股提供，净利润排名前20的个股贡献了 25 %左右的净利润；近一半数量的个股亏损，长尾效应显著，亏损个股合计侵蚀净利润9.6-15.2%。