西南证券：新国都（300130）-牌照续展正式落地，支付龙头全新起航

新国都(300130)事件：公司发布公告，子公司嘉联支付《支付业务许可证》获得续展，牌照有效期限为2022年6月27日至2027年6月26日。牌照正式落地，“行业+公司”层面不利因素全面出清。历经一年，公司层面最大压制因素已经出清。2023年7月5日，中国人民银行于其官方网站公布了《非银行机构<支付业务许可证>续展公示信息（2023年7月第六批）》，嘉联支付成功获得本次续展。同批次共有18家牌照参与续展，其中2家被中止、4家被注销，竞争格局进一步优化。历经一年，公司层面最大压制因素已经出清；同时，伴随4月底行业层面监管事件落地，支付行业有望更为健康的运转，公司作为龙头将享受市占率提升的红利，后续或重新调整经营拓客策略，收单流水规模有望进一步扩大，收单费率亦有望提升，具备较大利润弹性。Q1利润表现超预期，全年业绩有望显著增长。公司2023年Q1利润增速远高于收入增速，毛利率达到34.1%，同比提升7.86pp，我们判断主要由于：1）子公司嘉联支付减少补贴投入，收单业务毛利率逐步修复；2）公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务，硬件业务毛利结构继续改善。同时，受到Q1宏观因素的影响和