天风证券：家用电器行业24W5周度研究：家电行业出口板块梳理

周度研究聚焦：家电行业出口板块梳理 23Q4外销景气度回升，家电出口持续跑赢大盘： 23年：以人民币计价，国内出口总额23.9万亿元，同比+1%（较19年同比+38%，19-23年CAGR为+8%）；以美元计价，国内出口总额3.4万亿美元，yoy-5%（较19年同比+35%，19-23年CAGR为+8%）。家电以人民币计价，国内家电出口总额6250亿元，yoy+10%（较20年同比+36%，20-23年CAGR为+11%）；以美元计价，国内家电出口总额889亿美元，yoy+4%（较20年同比+34%，20-23年CAGR为+10%）。 库存端：美国耐用消费品库存、订单量方面，自21Q3起美国耐用消费品库存（剔除CPI影响）同比增速逐步回落，23Q4美国耐用消费品库存延续同比下降态势，渠道库存水平不断走低。渠道商角度看，22Q4-23Q3除LOWE’S外，四大渠道商库销比yoy整体呈环比回落态势，伴随库存逐步去化，叠加海运费22H2至今不断回落，已降至疫前水平并维稳，有望支撑国内家电企业外销出货数据的回暖。海外库存周期，渠道商、上市公司库销比延续同比回落，海外需求有望呈现拐点，补库＋需求