太平洋证券：投资策略：后海峡时刻的思考-260625

美伊现阶段达成核心诉求的默契在于稳油价与停止战争 历时近四个月的美伊冲突迎来了第一次阶段性缓和点，期间内两类受益资产在往后协议谈判的过程中仍有投资机会：一是油价快速回落低位后的化工产业链，二是AI在加息和美元两端明确后的再次击球点。将备忘录与联合声明综合起来看，目前的条件伊朗得以逐步恢复经济，美国将会遏制通胀势头。 加息定价已经过度 超预期的非农和较高的CPI数据引发了加息定价，但市场愈是定价加息，美联储愈是可能按兵不动。认为美联储将按兵不动的理由有以下几点：一是超预期的非农数据证明了劳动力市场的回暖，U/V（职位空缺/失业人数）1年来首次升至1上方指向劳动力市场重新转向紧缺，但工资增速目前仍在低位，从就业市场来看，美联储没有降息的基础也没有加息的紧迫性。二是通胀仍主要由供给因素主导，超级核心通胀（排除能源、食品、租金）环比增长依旧趋弱，随着美伊冲突缓和，未来供给因素对通胀的影响将从正面转向负面，领先商品通胀约2个月的供应链压力指数已经拐头下行，指向未来商品通胀有望放缓。三是市场超前定价加息已经大幅抬升了实际利率，未来几个月需求或将减弱，经济数据不及预期的可能性将大幅提高。这与美联储2