上海证券：2026年3月物价数据点评：输入性因素带动PPI转正-260421

主要观点 输入性因素带动PPI转正 本月CPI同比环比较上月均季节性下降。具体来看食品价格同比上涨0.3%，涨幅比上月回落1.4个百分点。服务价格同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.8个百分点，影响CPI同比上涨约0.36个百分点。工业消费品价格同比上涨2.2%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.67个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%，明显回落，也受到了服务价格涨幅下降的影响。PPI时隔多年后转正，主要受国际输入性因素的影响。主要行业中，除黑色金属矿采选业价格有所回落外，其余均有不同程度回升。 政策稳中求进、提质增效 3月价格走势分化。CPI有所回落，PPI由负转正。CPI同比的变动主要由于春节假期后季节性回落，国际油价的上涨对于工业消费品价格的影响有一定显现。工业品价格的首度转正也因为受到了国际输入性因素的影响，但目前来看，我们认为幅度有限，整体可控。我们认为价格的整体的平稳运行，为政策加码发力创造了空间。根据政府工作报告的安排，要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。尤其是要把促