国信证券：扬农化工（600486）-农化行业去库拖累公司业绩，优创项目稳步推进

扬农化工(600486) 核心观点 农化行业景气度下行，公司2023年业绩下滑12.77%。2023年公司实现营业收入114.78亿元，同比下降27.41%；实现归母净利润15.65亿元，同比下降12.77%，略低于我们此前预期（16.41亿元）。2023年公司业绩下滑主要受全球农化行业景气下行周期影响，2023年国内农药行业产能快速扩张导致市场竞争加剧，叠加全球农药市场渠道去库存周期，农药市场需求低迷，绝大多数农药产品价格断崖式下滑。据中农立华原药，2023年其跟踪的上百个农药产品里，92%产品下跌，8%产品持平，无上涨品种；截至2023年12月31日，中农立华原药价格指数同比下跌37%，除草剂指数同比下跌41.7%，杀虫剂指数同比下跌36.4%，杀菌剂指数同比下跌29.7%。 2024年一季度农药价格继续下行，需求旺季到来行业景气度有望逐步回暖。据中农立华原药，2024年3月24日，中农立华原药价格指数报77.80点，同比去年大跌25.8%，环比上月下跌0.94%，相比年初下跌2.98%，一季度农药价格继续下行，但下跌速度趋缓。需求端，往年3/4月份是我国农药产品的出口旺季，据卓创