开源证券：美德乐（920119）-北交所新股申购报告：高精度输送领军企业，锂电回暖2025H1在手订单升至18亿

美德乐(920119) 智能输送装备“小巨人”，2025H1新能源电池收入占比回升至62% 美德乐是国内领先的智能输送系统供应商，主要产品为模块化输送系统和工业组件。是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。新能源电池是美德乐主要下游，2025H1营收占比达到61.98%。高精度输送系统是主要的营收贡献产品，2025Q1-3收入分别为51,683.58万元，总营收占比在2025H1达到72.62%且在2023-2025H1持续提升。毛利率方面高精度输送系统及工业组件产品分项均保持较高的毛利率水平，其中高精度输送系统2025H1进一步提升至41.08%。2023-2025H1比亚迪分别位列第一/第二/第一大客户。2025Q1-3美德乐实现营收10.56亿元同比增长25.15%。归母净利润22,285.42万元同比增长38.83%。美德乐毛利率2025Q1-3升至37.30%。2025Q1-3净利率提升至21.20%。 智能物流装备市场持续景气，锂电、汽车等下游固定资产投资规模稳增根据中商产业研究院数据，2018-2023年中国智能物流装备市场规模从319.2亿元增长至1,003.