国金证券：A股策略周报：市场当前并非稳态-260407

当下的市场特征：当洪水来临 截至本周（2026年3月30日至2026年4月3日，下同）美伊冲突已经持续一个月，却依然是主导当下大类资产走势的核心矛盾，战事演进来看：一方面，投资者对于美国的态度有所转变，由前期的避险与战事受益方逐渐开始转向其能否顺利脱身；而另一方面，随着谈判陷入僵局，特朗普强硬表态短期打击将会加剧，然而即使海峡仍处于关闭状态，美国也将在两三周内结束战事，又给了市场中短期问题又会被解决的预期，但海峡的迟迟不开放已经开始慢慢冲击到部分的基本面韧性。上述逻辑下，市场整体呈现几类交易：美元表现震荡，黄金则在油价依然上涨的前提下逐渐企稳，美国股市不再是资金唯一避风港，受断航相对较小的欧洲、美洲地区股市走势开始走强，受海峡依然关闭影响相对较大的亚太地区普遍较弱；A股内部，投资者则选择买入AI算力、创新药等景气独立领域，当然也有部分相对乐观的投资者预期美国退出后海峡有望恢复通航（油轮有价无市的问题有望被解决），而选择买入油运。如果给上述交易做一个比喻，有如洪水正在来临，有人选择了相对较高的地方，有人相信洪水会退去。 基本面的韧性与脆弱性 现实的矛盾在于霍尔木兹海峡依然处于事实性的封锁