太平洋证券：医药行业深度研究：板块持续筑底，行业复苏可期

报告摘要 单三季度收入降幅收窄，利润有所承压。2024年前三季度和单三季度，CXO板块分别实现营业收入640.01、230.20亿元，同比下降7.74、1.51%，分别实现归母净利108.34、36.45亿元，同比下滑22.51%、28.01%，主要与大订单交付造成的高基数、CXO板块的周期性调整等因素有关；2024年前三季度和第三季度毛利率分别为41.36%、39.65%、净利率分别为16.97%、15.88%，主要原因是收入同比下滑，但短期内各项费用成本压缩空间有限。 单三季度人均创收基本企稳，人均创利降幅收窄。2024年前三季度和单三季度人均创收分别为55.39、19.92万，同比增长-6.19%和0.15%，人均创利分别为9.38、3.15万元，同比下滑32.39%、26.79%，整体来看经营效率有所降低，主要和医药投融资环境持续低迷、高毛利率订单交付完毕而常规业务增长乏力、产能利用率不高等因素有关。 24Q3订单增速略有下降，产能建设有所放缓。需求端：2024年前三季度CXO板块的合同负债及预收账款为69.80亿元，同比下滑1.02%，主要和大订单形成的高基数以及行业周期底部