东吴证券：博迁新材（605376）-2026年中报点评：镍基主业收入高增，铜基产业化打开第二增长极

博迁新材(605376) 投资要点 事件：2026年8月28日，公司发布2026年半年报，上半年实现营收8.90亿元，同比+71.60%；归母净利润1.36亿元，同比+28.50%。单季度来看，2026Q2营收4.80亿元，同比+78.6%，环比+17.2%；归母净利润0.64亿元，同比+11.0%，环比-10.7%。上半年毛利率28.6%，同比-4.6pct，扩产期费用及汇兑扰动利润，收入高增验证下游需求旺盛。 镍基主业量增驱动收入高增，新增产线落地夯实后续成长基础：2026H1公司镍基产品实现营收5.57亿元，同比+40.8%，占总营收比重62.6%，我们预计26H1镍基产品销量接近1000吨，同比增长40%，销量与营收快速增长，核心主业地位稳固。产能方面，公司2026年4月公布建设640吨超细粉体项目公告，有序推进镍基产品新建产线落地，为后续放量提供产能保障。需求方面持续扩张，日韩厂商加速将消费级产能转向AI高端规格，中高容值消费级MLCC订单向中国大陆及中国台湾地区厂商辐射。毛利率方面，2026H1镍基产品毛利率33.8%，同比-3.7pct，主要系产品放量结构在中高端镍粉，高