开源证券：蔚来-SW（09866）港股公司研究报告-港股公司信息更新报告：期待ET5爬坡，第二及第三品牌打开销量空间

蔚来-SW(09866) 期待ET5交付量爬坡，第二及第三品牌打开销量空间 基于疫情反复导致产能及交付受限，将2022年营收预测由601亿元下调至589亿元，维持预测2023-2024年营收为851/1022亿元，同比增速63%/44%/20%。考虑到电池成本上涨，分别将2022-2024年净利润预测从-77/-42/3.1亿元下调至-85/-45/1.2亿元，对应EPS为-5.2/-2.7/0.1元；剔除股权激励影响后，预计2022-2024年Non-GAAP净利润分别为-66/-24/25亿元，对应调整后EPS为-4.0/-1.4/1.5元。当前股价136.2港币分别对应2022-2024年3.3/2.3/2.0倍PS、2024年80.5倍调整后PE。展望2023年，公司将推出866改款车型、加速新产品投放，相对以往新车型对于老车型造成分流影响，重点关注公司第二及第三品牌能否拓宽用户群体、进一步打开销量增长空间，维持“增持”评级。 2022Q2Non-GAAP净亏损额环比上升，源自电池成本及营业费用增加 2022Q2公司营收103亿元，同比增长22%，由于交付量增长所致。毛利率方面