国信证券：互联网行业2026年4月投资策略：美伊冲突加剧算力紧缺，“Tokens”通胀链再强化

核心观点 3月行情回顾：3月恒生科技指数单月下降6.4%。同期，纳斯达克互联网指数3月下降，单月跌幅为7.6%。个股方面，港股方面，京东集团、美团、网易为本月表现前三的股票，美股方面，拼多多、亚马逊、英伟达为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月上升，PE-TTM为22.03x，处于恒生科技指数成立以来24.41%分位点。纳斯达克指数估值较上月下降，PE-TTM为35.93x，处于近10年39.73%分位点。 人工智能动态：1）谷歌：发布多模态模型，测试桌面/上线移动新功能；2）OpenAI：发布GPT-5.4系列；3）NVIDIA：发布开源大模型Nemotron3Super；4）Cursor：发布Composer2自研编程大模型；5）Anthropic：上线语音功能，发布Claude3.6Sonnet模型；6）腾讯：腾讯QClaw正式开启公测；7）阿里：开源轻量模型，上线手机版JVSClaw；8）字节：上线Seedance2.0，开源DeerFlow2.0；9）小米：发布移动端Agent，推出三款Agent时代大模型；10）讯飞：推出AstronClaw桌面级智能助理