德邦证券：药康生物（688046）-业绩短期承压，“创新+国际化”双轮驱动长期增长

药康生物(688046)投资要点事件：公司发布2023半年度报告，23H1实现营收3.0亿元（同比+18.2%），归母净利润0.8亿元（同比-5.0%），扣非归母净利润0.5亿元（同比-9.0%）。单Q2实现营业收入1.6亿元（同比+15.9%），归母净利润0.5亿元（同比-9.3%），扣非归母净利润0.3亿元（同比-16.5%）。公司业绩短期承压，“产能建设完成+市场开拓”有望驱动业绩增长：23H1公司营收稳定增长，净利润同比有所下滑，业绩短期承压，主要系公司目前业务处于扩张阶段，成本端支出（产能设施和人员扩招等）增加所致。1）费用端有所增加：23H1公司销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别为3859.7万元（+6.1%）、5551.5万元（+17.6%）、-808.4万元、5045.8万元（30.7%），均有所增长。其中研发费用主要系公司持续推进“抗体人源化”、“药筛鼠”、“真实世界动物模型”等多个大型研发项目，因而费用有所增长；2）产能建设布局基本完成：公司目前在江苏南京、江苏常州、广东佛山、四川成都、北京大兴五个大型生产设施基地共有产能约23万笼，除北京外均处于高位运行，