开源证券：天下秀（600556）-公司信息更新报告：平台资源持续积淀，看好创新业务/出海驱动业绩修复

天下秀(600556) 毛利率提升，看好创新业务/出海驱动业绩修复，维持“买入”评级 2025年公司实现营收39.04亿元（同比-4%），利润总额0.95亿元（同比+89%），归母净利润0.31亿元（同比-40%），毛利率18.95%（同比+1.80pct），销售/管理/研发费率分别同比+2.11/+0.33/-0.15pct，净利率0.63%（同比-0.44pct）。业绩同比下滑主要系2025年公司确认递延所得税费用3083万元（2024年为-1567万元）。提升得益于创新业务毛利率及收入占比双提升。我们看好出海、创新业务 成为新增长极，考虑递延所得税费用影响，下调2026年、维持2027年并新增2028年盈利预测，预测公司2026-2028年营收为40.5/43.5/47.2（前值为40.4/42.5）亿元，归母净利润为0.77/1.16/1.21（前值为0.99）亿元，当前股价对应PS分别为2.4/2.2/2.1倍，看好创新业务/出海驱动业绩修复，维持“买入”评级。 AI赋能下服务能力提升持续汇聚广告主及红人，创新业务收入/毛利率双高增 截至2025年末，WEIQ累计注册商家数约