国信证券：中国神华（601088）-煤电一体业绩稳健增长，高分红彰显投资价值

中国神华(601088) 核心观点 2023年煤价下行致营收下降、利润减少。2023年公司实现营收3430.7亿元，同比-0.4%，归母净利润596.9亿元，同比-14.3%，扣非归母净利润628.7亿元，同比-10.6%。其中2023Q4公司实现营收906.1亿元，同比-3.7%，归母净利润114.3亿元，同比+8.9%。2023年营收、利润下降主因煤价下行。煤炭业务：产/销量增长，持续推进煤炭资源续接。2023年公司商品煤产量3.245亿吨，同比+3.5%；煤炭销量4.5亿吨，同比+7.7%，其中自产商品煤销量3.254亿吨，同比+2.9%。2023年自产煤、外购煤销售均价分别为548元/吨、679元/吨，分别同比下降49元/吨、110元/吨。自产煤单位生产成本179.0元/吨，同比+2.7元/吨，主要系折旧及摊销、其他成本（安全生产费、露天矿外委剥离费等）增加。截至2023年底，内蒙古新街台格庙矿区新街一井、二井已取得采矿许可证。保德煤矿产能由500万吨/年提高至800万吨/年核增申请获得国家矿山安全监察局批复，李家壕、胜利一号露天矿等煤矿产能核增申请工作有序推进。2024年计划