国金证券：宏观专题分析报告：政策进入蓄力期——政治局会议的新变化-260731

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。从会议通稿的表述看，以下几点新变化值得关注： 第一，对经济形势的乐观程度出现变化。通稿对当前经济形势的定调为“经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”，也延续了6月以来决策层对经济形势的判断。但“经济总体平稳”的表述在7月政治局会议通稿中却并未出现。这一方面肯定了新动能蓬勃发展带来的经济结构优化，后续要“加快推动新旧动能转换”；另一方面也反映出决策层对经济的乐观程度较二季度出现变化，这也是年内增量政策能够出台的前置条件。 第二，重提“逆周期调节”和“增量政策”。会议提出“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给”。重提“逆周期调节”意味着三季度宏观政策将明显加力，而此次会议对增量政策的表述也与2024年7月政治局会议提出的“及早储备并适时推出一批增量政策举措”较为接近，同时更加强调政策的效果，要“务实管用”。 第三，会议强调“宏观政策要发力提效”。4月政治局会议提出的“用好用足宏观政策”，更多是在既定的政策空