浙商证券：中国中免2023三季报业绩预告点评：三季度毛利率继续修复，归母净利润13.3亿元符合预期

中国中免(601888)投资要点中国中免2023年三季报业绩预告：Q3业绩符合预期根据中国中免2023三季报业绩预告，前三季度公司实现营业收入508.37亿元，同比+29.14%，实现归母净利润51.99亿元，同比+12.33%。其中23Q3，营业收入149.79亿元，同比+27.87%，归母净利润13.33亿元，同比+93.19%。毛利率34.27%，同比22Q3增加9.6pct，环比23Q2增加1.8pct。归母净利率8.9%，同比22Q3增加3pct，环比23Q2下降1.5pct。三季度业绩符合预期。收益分析：更加重视利润与规模的平衡，Q3毛利率环比继续修复收入端，23Q3营业收入环比基本持平，海南旅游淡季表现相对稳健，出入境免税恢复待改善。成本端，公司注重可持续性，追求规模和利润的均衡增长，23Q1-3公司主营业务毛利率持续修复，分别为28.75%、32.47%、34.27%。费用端，我们预计Q3销售费用环比增加，8月白云机场、上海机场出入境旅客量分别恢复至19年同期的54%、60%，恢复程度相比二季度进一步提升，我们预计三季度上海/北京/广州机场线下免税店租金环比二季度上涨。