国金证券：美的集团（000333）-注重股东回报，龙头韧性凸现

美的集团(000333) 2026年3月30日公司披露年报，美的实现营收4565亿，同比+12.1%，归母净利润439亿，同比+14.0%。25Q4实现营收934亿，同比+5.9%，归母净利润61亿，同比-11.4%。 经营分析 C端业务表现出极强韧性，全年实现双位数以上增长。25年美的C端业务实现收入2999.3亿元，同比+11.3%，我们预计国内、海外均实现了较好的增长。国内方面，公司重点推进DTC变革与数字化业务模式创新，2025年优化国内市场全渠道库存周转效率，客户库存周转效率改善10%以上，通过O2O模式推动双线产品融合，实现线上线下同款、同价、同促，有效提升产品效率。海外业务方面持续深化海外供应链本地化与协同建设，2025年OBM业务收入已达到智能家居业务海外收入的45%以上。在欧洲区域，美的完成对TEKA的收购，借助TEKA资源实现双位数增长；在亚太区域，整体销售收入同比增长超过10%，其中空调品类同比增长超过30%；在美洲区域，销售额实现双位数增长。 B端业务延续高增。25年美的B端业务实现收入1227.5亿元，同比+17.5%，其中楼宇板块，在暖通空调业务的纵深发展同