华源证券：2026年4月政治局会议点评：内部趋稳无需加码，外局未定仍需观察-260429

会议背景：经济强势开局，外部地缘环境复杂化。一季度国内经济实现强势开局，GDP同比增长5.0%，现价增速回升至4.8%。增长动能修复呈现三大特征：一是外需强劲，一季度出口累计同比增长14.7%带动下，工业增加值一季度累计同比增长6.1%；二是投资改善，一季度基建靠前发力、地产投资累计同比降幅收窄、制造业投资稳步回升，推动整体固定资产投资累计同比增速由负转正；三是物价温和回升，背后或主要是外部局势的变化。 总量政策：淡化“逆周期调节”，财政表述与两会和去年经济工作会议基本一致、货币政策强调前瞻。政策基调或从“逆周期调节”转向“精准有效”，强化政策协同性与取向一致性评估。目前经济对财政支出的依赖度降低，一 季度财政支出增速显著回落情形下经济实现良好开局，或反映出前期刺激政策已推动动能修复，叠加出口强劲带动工业增长，内部逆周期调节的急迫性或下降。同时，在外部局势不确定的环境下，会上再次强调产业链自主可控，凸显发展与安全平衡、产业高质量升级的核心导向。 内需消费：政策从总量刺激转向供给侧提质，聚焦扩大优质商品和服务供给、推动消费升级，重点发力服务业扩能提质，用于“两新”的超长期特别国债规模保持