国金证券：裕同科技（002831）-布局欧洲&收购华研完善AI产业链布局，迈向1+N+T成长股空间广阔

裕同科技(002831) 事件简评 2月25日晚，公司公告称，通过全资子公司香港裕同，以654.37万欧元（约5348万元人民币）收购匈牙利老牌包装企业Gelbert60%股权，正式布局欧洲核心市场。 经营分析 此次收购价格对应标的公司2024年EBITDA的6.4倍，估值处于较低水平。通过此次收购，公司可借助Gelbert在匈牙利及中东欧的成熟客户网络与市场口碑，快速在欧洲建立本地化生产与交付能力，缩短供应链响应周期，直接服务当地客户，提升属地化服务粘性与订单获取能力。 2月10日，公司公告称拟4.49亿元收购东莞华研科技51%股权。华研科技成立于2016年，主业精密金属/陶瓷零部件研发制造，产品广泛应用于消费电子、汽车制造及医疗器械、通讯设备、工具锁具中的各类精密零部件等。收购协议另规定，26-28年华研科技的目标扣非净利润分别为0.75/1.00/1.55亿元，若不满足则支付相应差价。若实际扣非净利润大于目标的120%，则整体估值调整为实际扣非净利润*10倍PE，但最高估值不超过13.2亿元，裕同将另外支付因估值调整产生的股份转让款差额。 本次收购华研科技的整体估值为8.8亿元人