开源证券：煤炭行业周报：动力煤新长协维持不变，稳价逻辑依旧

本周要闻回顾：动力煤新长协维持不变，稳价逻辑依旧 动力煤方面：动力煤价格上涨，截至11月21日，秦港Q5500动力煤平仓价为834元/吨，环比持平，广州港价格指标已达到890元，已经完成我们提示的煤电盈利均分的750元价格目标，此时正在经历我们所说的上穿过程，且也正处于我们所预计的第四目标价格区间，即800-860区间。近两周动力煤价格持续上涨，主要受到供给收缩和需求逆势跳涨的双重影响，其中供给收缩是国庆之后延续严查超产的行动，而需求跳涨是北方寒潮导致取暖需求上行以及港口加快补库。炼焦煤方面：截至11月21日，京唐港主焦煤报价1780元/吨，从七月初的1230元的底部反弹；焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1103元，累计涨幅达到53.4%；炼焦煤价格随着动力煤价格的波动而波动，在2.4倍比值有非常明显的规律。从基本面来看，蒙古焦煤生产和进口有所减量，也催化了国内焦煤价格上行。其中，2025年11月17日国家发展改革委办公厅发布《关于做好2026年电煤保供中长期合同签订和履约监管工作的通知》。2026年电煤中长期合同在“保供”定位下，量端要求总体不变（电企80%、煤企