开源证券：证券行业2023年报综述暨2024Q1前瞻：投资收益支撑业绩，关注券商结构性机会

投资收益支撑业绩，关注券商结构性机会 2023年22家上市券商归母净利润1020亿元，同比-4%，基本符合我们预期。经纪/投行/资管/利息净收入/投资收益分别同比-12%/-25%/+1%/-25%/+44%，市场低迷、竞争加剧和降费影响造成三大手续费收入承压，低基数投资收益同比高增支撑业绩。2024Q1市场交易量同环比增长，债市同环比改善而股市承压，我们预计40家上市券商2024Q1归母净利润同比-11%，环比+116%。截至4月2日，证券板块PB（LF）1.20倍，位于近5年分位数8%，估值具有安全边际。在监管引导证券行业向功能型、集约型、专业化、特色化发展的背景下，券商供给侧改革加速，叠加一揽子政策增强资本市场内在稳定性，二级市场信心得到提振，交易量有所改善，关注券商板块结构性机会：（1）具有并购主题及地域优势的标的，推荐国联证券、财通证券，受益标的中国银河、浙商证券；（2）受益于市场交易量提升的互联网券商，推荐指南针、东方财富、同花顺；（3）受益于行业集中度提升的低估值头部综合性券商。 佣金率、两融利率下降，投行股权业务承压，ETF产品线支撑基金公司营收 （1）2023年上市券