太平洋证券：非银行金融：主动ETF业务指引落地，公募产品端创新驱动头部集中

报告摘要 事件：2026年6月17日，上海证券交易所发布《上海证券交易所主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》（上证发〔2026〕64号），深圳证券交易所同步发布《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》。 主动ETF填补了境内“主动+被动”协同的空白，标志ETF市场迈入新阶段。与传统指数ETF不同，主动ETF由基金经理自主进行投资决策，在保留ETF场内交易、申赎便利等产品优势的同时，有望兼顾主动管理获取超额收益的能力。境内ETF市场近年快速扩张，截至2026年6月30日全市场资产净值约4.7万亿元，其中股票型约2.6万亿元、1239只，其中股票型ETF数量占比达78%，且现有品类(规模/行业/主题/策略/风格指数)均为被动指数产品，在震荡市中难以提供超额收益。主动ETF的推出补上了这一空白，标志境内ETF市场从被动指数工具时代迈向“主动与被动协同发展”的新阶段。 管理人与基金经理设置较高准入门槛，直接强化头部集中。《业务指引》对管理人和基金经理均设置了较高准入门槛，包括主动权益管理经验、管理规模以及合规要求等，预计首批产品仍将主要集中于头部基金公司。