东吴证券：海外周报：加息预期仍“过热”，美债利率如何展望？-260525

核心观点：美伊冲突向好的信号带动本周市场风险偏好修复，风险资产普遍反弹，欧美市场表现分化：欧洲债券收益率显著下行带动欧洲主要股指反弹，通胀和增长预期、美联储鹰派信号带动加息预期继续升温，美债利率居高不下，令美股跑输其他主要股指，黄金、白银下跌。我们认为，美国经济并非“过热”，而是由AI与能源双轮驱动带来的更加K型的经济结构，这意味着市场对于加息预期可能存在错误定价。就美债利率走势而言，短期取决于油价和FedPut，年内预计维持4.2-4.8%震荡，中长期看，特朗普大概率在中期选举中失去横扫优势，博彩网站显示共和党输掉众议院、参议院的概率分别为81%、45%，这意味着美国经济在2027年面临紧财政压力，10年美债利率大概率下破4%。 大类资产：本周（5月18日-5月24日），美伊冲突向好的信号带动市场风险偏好修复，风险资产普遍反弹，逆转上周因全球债券收益率快速上行而来的跌势。期间，欧美市场表现分化：欧洲偏弱的通胀和PMI数据令年内加息预期有所收窄，加之英国政治不确定性和财政纪律担忧缓释，英国和德国长期债券收益率显著下行，带动欧洲主要股指反弹；相较之下，美国稳健的经济数据和增长预期、偏鹰派