国金证券：恒立液压（601100）-收入持续高增长，盈利能力承压

恒立液压(601100) 公司发布26年中报，26H1实现收入68亿元，同比+32%；归母净利润14亿元，同比微增。Q2实现收入36亿元，连续三个季度刷新历史新高；归母净利润7.86亿元，同比略降，基本符合预期。 经营分析 挖机主业、新业务共振向上。Q2单季36.23亿元、同比增长31.8%，营收连续第三个季度刷新单季历史新高。上半年公司挖机用油缸销售40.76万只、同比增长超30%，在跟随行业复苏的同时实现份额小幅扩张，产能利用率持续维持高位；非挖油缸多点开花，矿山机械、工业装备增长强劲，农机、高空作业平台、新能源等新兴领域取得重要进展，多个下游实现双位数增长，对挖机周期的依赖度继续下降。海外与电动化开始贡献增量，墨西哥工厂产能稳步释放，线性驱动器项目新增客户超千家，多款精密丝杠、直线导轨、电动缸产品实现批量生产供应。 盈利能力承压，主因汇兑和新产能投产所致。毛利率同比回落2.58pct至39.27%（Q2单季39.89%，同比-4.12pct、环比+1.32pct），主要系线性驱动器等新建工厂初步投产带来爬坡成本上升，属成长期投入而非竞争格局恶化，且环比已现回升；费用投放前置：期间