西南证券：国泰航空（00293）港股公司研究报告-经营改善，看好疫情缓解后的业绩弹性

国泰航空(00293) 事件：国泰航空公布2022半年度报告。2022H1公司实现营收185.5亿港元，同比+17.0%；归属普通股东净利润-53.0亿港元，较2021年同期78.6亿港元的亏损，大幅收窄32.6%。业绩符合预期。 客运有所复苏，货运支撑业绩。2022H1公司客运业务实现营收20.9亿港元，同比+178.9%，恢复至2019年同期的5.6%。客运业务增长得益于RPK修复和票价上升，RPK同比+129.7%，每ASK收益同比+277.7%。货运业务实现营收138.3亿港元，同比+8.9%。货运业务增长同样得益于货运单价的增长，每ATK收益同比+58.4%。 优化成本，保持良好的现金流。公司在疫情困境之下，仍能使亏损大幅缩小，除了运价的上升，还得益于成本控制能力。2022H1公司营业费用合计198亿港元，较2021H2的256.5亿港元，环比-29.5%。主要原因是：一方面通过减少租赁费用和员工开支等降低营业成本；另一方面，成功实现期货市场对冲获利，预期2022年燃油对冲覆盖率超过50%。为应对疫情的不确定性，公司专注于审慎的现金流管理，以期维持正经营现金流。 香港特区政府