国海证券：长江电力（600900）-中报点评：Q2收入降幅远小于发电量降幅，汛期来水好转

长江电力(600900)事件:8月31日，长江电力发布2023年中报（调整后）：1）2023中报：实现营业收入309.75亿元，同比-1.54%；归母净利润88.82亿元，同比-22.85%。2）2023年Q2：实现营业收入155.77亿元，同比-18.68%；归母净利润52.69亿元，同比-37.32%。Q2业绩承压，收入降幅远小于发电量降幅。受长江来水同比偏枯、运行水位显著偏低（梯级水库持续向下游补水）影响，2023年Q2，公司总发电量约476.16亿千瓦时，较上年同期减少38.33%，而收入同比仅下降18.68%，或系电价提升影响。2023年5月，白鹤滩送江苏和浙江输配电价分别核定为8.36分/8.14分每千瓦时，倒推出的上网电价高于2022年平均上网电价0.27元/千瓦时，有利于提振收入。乌白并表带来折旧和财务费用增加，后续降费有望贡献增量。2023年H1，公司营业成本155.09亿元，同比+14.77%，主要系白鹤滩水电站全面投产后全额计提折旧费用及境外配售电业务量增加带来的成本增加。2023年H1，公司财务费用为62.90亿元，同比+37.41%，主要系并购云川公司带息负债