国信证券：华能国际（600011）-火电盈利显著改善，新能源装机大幅增长

华能国际(600011) 核心观点 燃料成本下降及新加坡业务利润大幅增长，盈利显著改善。2023年，公司实现营业收入2543.97亿元（+3.11%），归母净利润84.46亿元（+214.33%）。2023年公司业绩实现扭亏为盈的原因在于境内业务单位燃料成本同比下降和电量同比增长，以及公司新加坡业务利润同比大幅增长。2023年，公司煤炭采购均价同比降低115.78元/吨，单位燃料成本为326.43元/兆瓦时（-12.38%）；2023年，公司新加坡业务实现税前利润43.55亿元（+131.90%）。 电价趋稳以及煤价下行驱动火电盈利进一步改善，电改推进促进火电盈利稳定。2024年，非化石能源占比将继续提高，预计煤炭消费增速放缓，政策保障下电煤中长期合同签约履约质量有望提升，煤价中枢将有所下移，同时电价趋稳，公司火电盈利进一步改善可期。电改政策方面，国家发改委出台《关于建立煤电容量电价机制的通知》政策，将现行煤电单一制电价调整为两部制电价，燃煤发电企业固定成本可通过容量电价进行疏导；新型电力系统建设推进，火电由主体电源逐步转化为灵活支撑电源，辅助服务、容量电价等收入增加，火电盈利有望趋于