东吴证券：沛嘉医疗-B（09996）港股公司研究报告-2021年中报点评：业绩好于我们预期，瓣膜和神经介入业务同步拓展

沛嘉医疗-B(09996) 投资要点 事件：2021H1公司实现营业收入5169万元，同比增长263%；实现归母净利润-1.8亿元，业绩好于我们预期。 毛利率显著提升，研发费用大幅提升：2021H1公司毛利率为72.4%，同比上升9.5个百分点，主要是由TAVR业务及神经介入业务新产品的推出。2021H1公司销售费用为2168万元，同比增长320%，主要是推广新产品、扩大销售队伍和开发多销售渠道所致；管理费用为5308万元，同比下降18.7%，主要是上市费用减少及以股份为基础的报酬开支摊销减少；研发费用为1.3亿元，同比增长219%，主要是向Highlife支付TMVR产品的研发服务费用和对持续研发项目的投资增加。 TAVR产品快速推进商业化，瓣膜在研产品有序推进：公司的第一代TAVR产品TaurusOne于2021年4月获批上市，2021H1实现收入938万元，第二代TAVR产品TaurusElite也于2021年6月底拿到注册证，我们预计其增加的可回收功能将有助于公司继续快速扩大市场份额。此外，公司的TaurusNXT预计将于2021年Q3开始临床试验，有望成为国内首家进入临床的第