信达证券：全国统一电力市场新政点评：全面市场化时刻来临，电源估值逻辑面临重塑

本期内容提要: 事件：2月11日，国务院办公厅发布的《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》[国办发〔2026〕4号]。 点评： 1、重点： 1）阶段性目标明确，电源全面市场化时刻来临 4号文明确了2030、2035年两个阶段性目标：到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右。到2035年，全面建成全国统一电力市场体系，市场功能进一步成熟完善，市场化交易电量占比稳中有升。跨省跨区和省内交易有机融合，电力资源的电能量、调节、环境、容量等多维价值全面由市场反映，电力资源全面实现全国范围内的优化配置和高效利用，以电力为主体、多种能源协同互济的全国统一能源市场体系初步形成。本次4号文首次在国家级政策中提出“电源全面市场化”，原先保障性电量较多的水电核电目前也即将实现全面入市。 2）现货市场加快“转正”，发用两端落实全面报量报价 4号文提出“推动现货市场2027年前基本实现正式运行。推动发用两侧各类经营主体全面报量报价参与电力市场”。相较于2025年的“394”号文“2025年底前基本实现电力现