国金证券：耐用消费产业行业研究：26H2别样消费长牛有望开启，四大新消费主线领航

投资逻辑 26H2别样消费长牛有望开启，四大主线有望领航。历史周期看A股呈现3-4年周期性波动规律，科技、周期+消费、制造顺次轮动；2025年7月开启的“反内卷”改革恰如2015年10月开启的“供给侧”改革，时代背景与传导时间虽有不同，但传导路径有望相似，26H1先周期成长行情，26H2后消费顺次接力。对比当前与2016年的差异：（1）科技周期位置不同：AI+消费机遇；（2）城镇化率位置不同：品牌出海机遇；（3）人均GDP位置不同：情绪价值机遇；（4）人口结构位置不同：银发消费机遇。 细分赛道景气跟踪 潮玩：龙头泡泡玛特马年新春系列限定商品发售市场反响热烈，公司推出多IP盲盒系列，持续推进IP多元化；布鲁可发布一月新品预告，多个IP发售计划公布；1月8日平价IP玩具企业桑尼森迪拟香港IPO上市。 新型烟草：雾化方面监管趋严下中小产能将加速出清，预计将利好思摩尔等头部合规厂商；HNB方面，日本烟草推出PloomEVO蜂蜜柠檬口味烟弹，2026年1月日本全国上市。 家居：内销方面，截止1月2日，30大中城市商品房成交面积当周同比-21.1%，14城二手房成交面积当周同比-20.7%。外销端