华源证券：华源晨会精粹-260330

投资要点： 固定收益/银行中长端信用收益率显著下行——信用分析周报：本周AA+非银金融行业信用利差较上周大幅走扩，其余不同行业不同评级的信用利差较上周的波动幅度均不超过5BP。城投债方面，本周不同期限的城投信用利差均在2BP以内小幅波动。产业债方面，本周产业债短端信用利差持续收窄，10Y长端利差小幅压缩。银行资本债方面，本周中长端银行二永债信用利差较上周小幅压缩。2026年政府工作报告定调货币政策延续适度宽松，资金面预期整体较为乐观，且当前信用债市场“资产荒”格局并未改变，机构配置需求仍有惯性。或受季末月理财资金回表压力影响，截至2026/3/29，全市场固收类理财规模为29.90万亿元，较2026M2末减少0.14万亿元，跨过节末后2026M4理财规模或有望恢复环比正增，对信用债配置形成支撑。目前不同品种信用利差已处于历史较低水平，从城投债利差的历史分位来看，3Y以内短端城投信用利差已压缩至2024年初以来的8%分位及以下，空间相对有限；5YAA+产业债信用利差目前在60-63BP区间内，5YAA+二永债信用利差目前在57-60BP区间内。从期限利差比价的维度来看，当前5Y附近信用利