东吴证券：船舶行业2025年报&2026年一季报总结：新造船市场景气度延续，龙头业绩加速释放

我们选取中国船舶、松发股份、中船防务、中国动力、亚星锚链、中国海防为分析对象。 船厂交付结构持续优化，利润弹性加速释放 2025年船舶板块实现营收2576亿元，同比增长20%，归母净利润133亿元，同比增长97%，受益于①行业周期上行，②船厂高价格、低成本订单兑现，③历史包袱出清、规模效应摊薄费用，利润释放节奏加速。其中，中国船舶、松发股份营收同比分别增长14%、275%，归母净利润分别增长86%、1083%，松发股份作为民营造船新秀，产能快速扩张，增速显著领先于行业。2026年Q1船舶板块实现营收718亿元，同比增长50%，归母净利润70亿元，同比增长206%，前述逻辑仍在继续兑现。 新造船市场保持活跃，船价、在手订单维持高位 2025年全球新造船市场保持活跃：全年新签订单2159艘/5841万CGT/1.56亿DWT。受到高基数、美国船舶法案的影响，2025年全球新签订单同比下降24%（按CGT），但较过去10年（2015-2024年）均值高出39%。船价较2024年峰值回落3%，仍高于2020年低位船价47%。2025年中国船厂新签订单3540万CGT，同比下降35%，占全球份额