国金证券：医药健康行业研究：跟踪已出海创新药临床进展，关注医保谈判投资机遇

药品板块：上周五创新药板块集体拉升，一方面是由于前期创新药回调较多，市场资金轮动，另一方面已出海的两款创新药产品临床进展/计划超预期。其中辉瑞/三生制药合作的PD-1/VEGF已登记开展两项全球三期临床，武田进一步披露与信达生物合作的PD-1/IL2后续肺癌，结直肠癌临床开发计划，展示对该产品的高度重视。我们认为创新药出海授权只是国际化的第一步，后续合作伙伴的重视程度，临床开展能力和速度对合作产品的未来商业化价值至关重要，需持续跟踪。根据赛柏蓝报道，10月30日，2025年国家药品目录调整开始进入第一日的谈判阶段，预计持续到11月2日。8月28日，国家医保局已公布535个药品通过形式审查，在首次设立的商保创新药目录中，有121个药品通过形式审查。建议关注重磅创新药产品投资机会（肿瘤创新药以及IL17，IL4，失眠药等非肿瘤药）。 生物制品：2025年10月30日，礼来公布2025年三季度报告，25Q3替尔泊肽降糖（Mounjaro）及减重剂型（Zepbound）分别实现65.15亿美元（+109%）及35.88亿美元（+185%）的全球收入。替尔泊肽商业化放量迅速，反映出全球降糖/减重