华鑫证券：芭田股份（002170）-公司事件点评报告：磷矿资源夯实业绩，一体规划构筑增长

芭田股份(002170) 事件 芭田股份发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入50.57亿元，同比增长52.62%；实现归母净利润9.12亿元，同比增长122.79%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入12.48亿元，同比增长41.88%，环比下滑1.40%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长9.68%，环比下滑2.66%。 投资要点 小高寨磷矿增量，带动业绩稳步提升 公司2025年盈利能力大幅提升，主要源于自有磷矿带来的稳定利润。磷矿采选方面，公司前瞻性布局的贵州小高寨磷矿获批由200万吨扩产至290万吨/年，2025年内公司磷矿石产能利用率高达118.17%。目前全球磷矿供给偏紧、地缘政治扰动及需求回暖推动磷矿石价格高位震荡，多重因素推动下，公司2025年磷矿营业收入同比增长206.35%，价差走阔驱动毛利率维持在68.71%；受益于稳定的磷矿石供应，公司下游化学肥料制造业实现营业收入28.48亿元，同比增长9.45%，毛利率13.45%，传统基本盘保持稳健；公司新能源材料营业收入同比大幅增长764.77%，占比虽小但增速亮眼。 费用管控优秀，现金流显著改