开源证券：华凯易佰（300592）-公司信息更新报告：精品业务持续快速增长，库存优化带来盈利显著改善

华凯易佰(300592) 公司2025年营收同比+1.2%，2026Q1归母净利润同比+608.9% 公司发布年报、一季报：2025年实现营收91.33亿元（同比+1.2%，下同）、归母净利润1.47亿元（-13.8%）；单2025Q4归母净利润0.97亿元（+608.9%）；2026Q1营收19.24亿元（-16.1%），归母净利润0.72亿元（+574.0%），最近两个季度业绩明显好转。我们认为，公司目前库存状况已重回健康水平，未来通过数智化体系提高运营能力壁垒、打造品牌矩阵，有望重回高成长。我们维持公司2026-2027年盈利预测不变并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.61/4.52/5.45亿元，对应EPS为0.89/1.12/1.35元，当前股价对应PE为15.6/12.5/10.3倍，维持“买入”评级。 跨境电商精品业务营收快速增长，库存去化带来盈利改善 2025年，公司跨境出口电商/跨境电商综合服务业务分别实现营收84.08/7.22亿元，分别同比增长+4.2%/-23.2%。其中，核心泛品业务2025年实现营收63.64亿元（-5.0%）；