国元证券：华设集团（603018）-2025年年报及2026年一季报点评：业务结构持续优化，海外版图积极拓展

华设集团(603018) 报告要点： 营收有所承压，26Q1有所好转 2025年公司实现营收41.10亿元，同比-7.19%；归母净利2.74亿元，同比-28.32%；扣非归母净利2.46亿元，同比-34.78%，利润端短期承压。2025年公司毛利率33.20%，同比-4.02pct；期间费用率为18.25%，同比-1.02pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.77%/7.67%/0.12%/4.68%，同比分别-0.64/-0.54/+0.02/+0.14pct。2026Q1公司实现营收6.54亿元，同比-3.15%；归母净利0.68亿元，同比+17.63%；扣非归母净利0.65亿元，同比+27.49%；毛利率32.16%，同比+1.57pct。 业务结构持续优化，多元业务协同发展 分业务看，2025年公司基础设施/低碳环保及新能源/数智及智库/城市更新及新消费业务分别实现营收25.80/8.59/4.60/2.02亿元，分别同比-13.96%/+6.27%/+9.31%/+22.22%。公司加速围绕低空经济、基础设施数字化、交能融合等领域开展技术布局，持续推进业务转型，