山西证券：社零数据点评：11月国内社零同比增长1.3%，年初至今累计同比增长4.0%

事件描述： 12月15日，国家统计局公布2025年11月社零数据。 事件点评： 11月国内社零同比增长1.3%，表现低于市场一致预期。2025年11月，国内实现社零总额4.39万亿元，同比增长1.3%，环比下滑1.6pct，表现低于市场一致预期（根据Wind，2025年11月社零当月同比增速预测平均值为+2.93%）。2025年1-11月，国内实现社零总额45.61万亿元，同比增长4.0%。按消费类型分，2025年11月餐饮收入、商品零售同比增速分别为3.2%、1.0%。2025年1-11月，餐饮收入、商品零售同比增速分别为3.3%、4.1%。2025年10月，我国消费者信心指数为89.4，环比下滑0.2。 分渠道来看，线上渠道表现略优于商品零售大盘，超市零售额延续中单位数增长。2025年1-11月，商品零售额整体同比增长4.1%，其中，线上渠道，实物商品网上零售额同比增长5.7%，表现好于商品零售整体；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.9%、3.5%、4.4%。线下渠道，按零售业态分，2025年1-11月，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌