天风证券：华利集团（300979）-利好因素持续聚集

华利集团(300979) 公司大客户近期发布财报 公司的客户策略是优质多客户策略，VF、Puma为华利集团大客户，近期发布最新财报，具体来看： VF：库存同减24%显著改善，大中华区增长4% 截至2024/6/29，VF库存21亿美元，同比-24%，显著改善；我们认为，较轻库存表现有利于供应链订单逐步恢复。 FY25展望：重申指引，预计自由现金流加非核心固定资产处置收入共计约6亿美元。 FY25Q1（24/4/1-6/29）VF营收19亿，同比-8%（美元，固定汇率，下同）。调后OPM4.0%，同比-3.6pct，其中2.8pct系去杠杆所致，0.8pct系不利毛利率所致；调后EPS-0.33美元/股，低于去年同期-0.15美元/股。 分品牌看，Vans收入5.8亿，同比-21%，降幅收窄（去年同期为-27%）；北面5.2亿，同比-2%；Timberland2.3亿，同比-9%；Dickies1.2亿，同比-14%。 分地区看，美/欧非及中东/亚太分别10.4/5.5/3.1亿，同比-12%/-5%/+2%，其中大中华区同比+4%。 Puma：库存同减9%改善明显，大中华区增长 截至2