山西证券：通信行业周跟踪：国产大模型春节档密集推新，NPO和柜内光3月重点关注

投资要点 行业动向： 1）国产大模型春节档密集更新，算力告急下国产GPUDay0适配市场巨大。春节档豆包、元宝、千问“红包大战”与春节主题密集投流体现出国内大模型C端争抢流量入口进入白热化阶段，我们认为智能体APP渗透率的快速提升叠加智能体能力的开放有望带来Token的非线性增长维持资本开支的刚性。大模型推新方面，厂商密集发布与市场的热烈反馈表明我国在大模型算法创新和训练方面与全球一线梯队接近。其中，字节豆包大模型2.0系列除夕上线，重点强化多模态交互、AGENT自主任务能力和代码生成效率，seedance2.0更是支持60秒生成电影级多镜头视频并为春晚部分视觉内容提供创作支持；阿里除夕同步上线千问 Qwen3.5plus性能超越前代Qwen3-max；智谱AI春节前夕发布了GLM-5开源大模型，参数量扩至744B，编程能力显著提升，成为AgenticEngineering开源标杆；Minimax上线了原生Agent模型M2.5并同步开源，复杂任务处理速度提升，大幅降低Agent部署成本；DeepSeek最新更新将上下文窗口升级1MToken可一次性处理超长文本，在智能体编程工作流中实