东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：2026年消费-商贸零售&社会服务业的八大预测

本周行业观点（注：文中“本周”指1月26日至2月1日） ①消费整体-我们预计会有相当多“提供给”消费政策出台，结构性投资机会频出：我们预计2026年会有相当多的消费促进政策发布，主要的形式是“提供给”，即鼓励发布新兴的商业模式，如演艺经济，游轮经济，冰雪经济，超市调改，赛事经济等，而并非“发券”，“呼吁”等传统形式的政策，整个消费行业我们预计会出现丰富的结构性投资机会。 ②服务消费-关键词“优质供给/改革”，落地在旅游&百货&茶饮&连锁等方向：服务消费我们预计是2026年的核心落地方向，关键词会是“优质供给”和“改革”，改革具体落地方向会在旅游&百货等方向，我们预计会持续看到较多支持消费，尤其是线下服务消费的政策，而在公司层面会看到较多业务和股权方面的改革动作，推荐【陕西旅游】【中国中免】【桂林旅游】，建议关注【银座股份】【三峡旅游】【君亭酒店】等，而服务业的“优质供给”主要或体现在茶饮&量贩等新零售业态，重点推荐【古茗】【鸣鸣很忙】【蜜雪集团】等。 ③黄金珠宝|直营零售-金价率先反映在利润上：2026年1月金价大跌，而以直营为主的黄金珠宝品牌其利润会随着终端动销而体现出金价上涨或下跌