东海证券：食品饮料行业深度报告：以周期迭代视角，看茶饮崛起与突围

投资要点： 一线城市门店趋于饱和，下沉成为行业扩张重心。窄门餐眼数据显示，2024年12月至2025年12月茶饮新开店数10.2万家，关闭13.1万家，净减少2.93万家。其中，净闭店前十的地区主要是一线和新一线城市，而净增长为三线及以下城市，反映了高线城市已进入红海竞争，新增门店边际效益递减，而低线城市成为主战场，品牌扩张重心全面转向下沉。 内地茶饮开店空间预计为48.99万家，增长幅度为24.60%。因各省份经济发展程度水平、城镇化率及消费能力存在差异，采用省内标杆城市密度外推的方法，即以每个省份内茶饮门店密度最高、市场最成熟的城市，如四川的成都、河南的郑州作为参照标杆，以其每万人门店数作为该省饱和密度的上限基准，从而分层推演全省合理门店容量。根据窄门餐眼数据，2025年内地茶饮门店数量约为39.32万家（不包括香港、澳门、台湾），经测算330座城市，预计内地现制茶饮开店空间为48.99万家，增长空间为24.60% 竞争品类为先，成长期共享行业红利，成熟期回归效率。茶饮供给端的竞争要素取决于品类的生命周期。对于处于成长期的品类，如轻乳茶，竞争集中在产品创新、差异化和声量品牌需通过精