东吴证券：钧达股份（002865）-2026年半年报点评：海外产能稳步推进、商业航天+太空光伏培育新增长

钧达股份(002865) 投资要点 事件：公司26H1营收31.81亿元，同比-13.2%，归母净利润-2.53亿元，同比+4.0%，扣非净利润-3.41亿元，同比+26.8%，毛利率5.7%，同比+3.7pct，归母净利率-8.0%，同比-0.8pct；其中26Q2营收14.86亿元，同环比-16.9%/-12.3%，归母净利润-2.67亿元，同比-69.4%，环比转亏，毛利率-3.3%，同环比-1.1/-16.8pct，归母净利率-18.0%，同环比-9.1/-18.8pct。 短期盈利承压、海外持续发力。我们测算公司26H1电池出货约10GW，其中我们测算Q2出货超5GW，单瓦亏损约3分+。公司持续开拓海外市场，在印度、土耳其、欧洲等重点区域市场份额位居行业前列，参股建设的土耳其电池生产基地顺利出片、产能稳步爬坡；海外产能有望贡献超额收益。 布局商业航天+太空光伏、培育新增长点。2026年1月公司参股星翼芯能，加强钙钛矿-晶硅叠层电池及CPI膜材料研发能力，同月与星翼芯能合资设立控股子公司捷泰航天，开展太空光伏解决方案的商业化探索；2月取得复遥星河控股权，间接控股卫星整星研发及制