国金证券：钢铁行业研究：钢铁出口管制：低头走路，勿忘抬头看天

事件：2026年起我国开始实行钢铁出口许可证管理 2025年12月12日17点，商务部官网发布《海关总署公告2025年第79号》，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起实行。而结合（1）商务部的发文日期为12月9日，当日Wind钢铁指数跌幅2.12%，跑输大盘1.75%；（2）在12月11日-12月12日17点这个时间区间，全球钢讯网、SMM等平台已有钢铁出口许可证制度相关传闻来看，我们认为市场对该事件或有一定预期。本次管制品种涵盖HS72以及HS7301-7307名录下的钢铁产品，包括生铁、废钢、粗钢、成材。考虑实际出口情况，管制实际影响钢坯、钢材两个环节。 直接原因或为防止贸易冲突继续升级 2021年12月-2025年10月，受内需下滑拖累，我国钢材转向被动出口，以出口均价累计下跌65.5%为代价，实现了月度出口量从503万吨到978万吨的94.4%的增长。而2024-2025年，多国(占出口总量的约50%)对我国钢铁制品双反调查，两年间出口应诉案件数量累计达59起。 重视底部行业供给的非对称价格弹性带来的机会 从理论经济模型的角度，出口管制实质上做的是总量控制+