西南证券：保隆科技（603197）-2023年三季报点评：Q3业绩超预期，规模效应带动费用率下降

保隆科技(603197)投资要点事件：公司发布2023年三季报，23Q1-3实现营收41.55亿元，同比+29.2%；归母净利润3.39亿元，同比+164%，毛利率27.9%，同比+0.2pp，净利率8.2%，同比+4.2pp。其中23Q3实现营收15.39亿元，同比+33.5%，环比+7.6%；归母净利润1.55亿元，同比+195%，环比+70.8%；毛利率28.2%，同比-0.2pp，环比+0.8pp；净利率9.7%，同比+4.3pp，环比+3.1pp。费用率持续下降，净利率显著提升。今年以来全球汽车行业回暖，23Q1-3国内汽车产销分别为2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%/8.2%（中汽协），全球汽车销量6280万辆，同比+7.7%（Marklines），公司业务保持快速增长，叠加原材料价格下降、汇率回归、一次性费用降低等，都有效增厚了公司利润水平。此外，公司规模效应逐渐凸显，费用控制成效显著，23Q1-3期间费用率18.8%，同比-3.5pp，其中Q3期间费用率17.7%，同比-4.4pp，环比-1.4pp，销售费用率2.1%，同比-2.6pp，环比-1.