浙商证券：证券行业深度报告：全面注册制，龙头享红利

1、改革历程：步伐逐渐加快，全面实施在即进程加快：从提出设立科创板到科创板正式开板并开启注册制仅间隔7个月，从提出推进创业板改革并试点注册制到创业板注册制正式实施，间隔缩短至4个月。北交所的提出到正式开板，期间间隔仅75天，注册制改革进程不断加快。2021年中央经济工作会议提出全面实行股票发行注册制，全面注册制的脚步渐行渐近，预计2022年内能够落地。2、改革作用：拓宽融资渠道，提高融资效率拓宽融资渠道：我国直接融资占比从2016年的15%提升至2021年的29%，但仍远低于欧美日发达国家的水平。注册制改革放宽企业上市条件，如创业板注册制改革后对上市企业放宽了盈利要求，并且允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市，为更多企业拓宽融资渠道。提高融资效率：注册制下证券监管机构仅对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性做形式审查，缩减了审核流程，提高了发行效率。从审核时长来看，主板上市企业的平均排队时间为18个月，而创业板上市企业的平均排队时间从注册制改革前的17个月缩短至改革后的10个月，科创板上市企业的平均排队时间为9个月，北交所上市企业的平均排队时间不到5个月。退市更市场